移动版

华泰零售·精彩每周报:宏图高科系列研究之门店草根调研

发布时间:2017-06-11    研究机构:华泰证券

上周行业表现

上周(6.5-6.9)商贸零售板块上涨3.41%,跑赢上证综指1.80个百分点。从各子板块看,连锁板块上涨4.02%,涨幅最大;贸易板块上涨3.05%,涨幅最小。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(PE/TTM)为34.83X;子板块中,贸易与百货板块估值最低,分别为25.53X和32.85X;连锁和超市板块估值最高,分别为47.01X和47.74X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是津劝业(16.3%)、*ST成城(15.8%)、上海三毛(14.2%)、上海物贸(9.7%)、鄂武商A(8.7%);跌幅靠前的股票分别是兰州民百(-1.5%)、小商品城(-2.9%)、中兴商业(-6.2%)、华联综超(-6.6%)、时代万恒(-9.9%)。

本周投资策略

主线一:国企改革再迎重要政策窗口,推荐与优质战投达成合作的王府井,买入;百联股份(600827),增持。主线二:关注一季报业绩突出的非一线区域零售龙头,推荐合肥百货,增持;鄂武商A,买入;步步高,增持。主线三:黄金珠宝公司一季报销售数据验证消费回暖,推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝,买入;潮宏基,买入;老凤祥,增持。主线四:苏宁云商盈利能力持续改善,增持。主线五:永辉超市一季度业绩大超预期,增持。主线六:宏图高科主业估值处于低位,增持。主线七:厦门国贸一季度收入表现超市场预期,买入。主线八:青岛金王有望享受化妆品渠道整合红利,买入。主线九:跨境通受益跨境电商行业高增长,买入。

近期调研回顾:宏图Brookstone上海门店草根调研

近期我们对宏图高科旗下宏图Brookstone徐家汇旗舰店、浦东店进行了草根调研。徐家汇旗舰店位于徐家汇商圈,经营面积1500平方米,该店分为上下两层,一楼主营brookstone等新奇特产品,二楼主营电脑、手机等传统3C产品。店内新奇特产品丰富,布局明亮通透,导购员年轻友善,具备较强的购物体验感。浦东店位于南泉北路八佰伴商圈,由宏图三胞传统门店改建而成,经营面积目测约200平米,其中新奇特产品营业面积占比约50%,受益于商圈效应客流较多。猫耳耳机、助眠仪、按摩椅等为店内热销产品,预计整体客单价在1000元以上。

近期研究思考:关注当下零售板块“国改”逻辑和机会

国企改革一直是商贸板块比较重要的股价催化剂,同时更是基本面优化的推动力。本轮以混改和产业整合为代表的国企改革与此前的国退民进有所不同,更多的是坚持国有控股,同时实现战略资源的导入,我们认为至少两类战投背后的战略资源将有助于国有商贸零售企业价值发现和提升。1)导入有助于提升经营效率的战略资源。2)导入能推动有效外延的战略资源。我们建议关注王府井、百联股份、合肥百货、老凤祥等。

风险提示:电商政策的不确定性;食品、化妆品安全事件;黄金珠宝消费景气度下滑;经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软;消费金融监管趋严。

申请时请注明股票名称